金沙体育家居产业作为经济增长的重要赛道，一直以来备受关注。过去中国家具行业增长主要源于新房市场的高速增长，近年来随着新房增速放缓，二手房与存量房将成为家居行业新的增长点，存量时代的到来，将推动家居产业链和消费市场发生结构性变化。

　　广义的家具是指供人类维持正常生活、从事劳动生产和开展社会活动必不可少的各类器具，这一范畴几乎涵盖所有环境产品、城市设施和公共产品。落实到日常生活、工作、社会交往活动中，家具系供人们坐、卧、躺，或支撑与储存物品的一类器具与设备。家具扮演建筑与人之间的媒介，通过形式与尺度在室内空间与人体之间形成一种过渡。家具是建筑功能的延伸，通过家具的设置体现甚至强化室内空间的特定功能。同时家具又是室内空间的主要陈设，具有装饰作用，与室内空间构成统一的整体。

　　家居家具行业主要包括三类产品：家具、住房装修（含耐用品家具及消费品）以及轻型建筑材料。其中轻型建筑材料的需求与新屋销售相关，且通常比家具及住房装修需求更具周期性。

　　近年来中国家具行业发展迅速，2019年中国家具行业规模以上企业数量达6410家，较2018年增加了110家，2020年1-10月中国家具行业规模以上企业数量已达6506家。

　　家具作为人们的必需消费品，其产业发展直接影响国民经济的提升以及国际贸易的促进。中国家具产业经改革开放40年来的高速发展，已从传统手工业发展成为以机械自动化生产为主的现代化大规模产业。

　　作为全球家具生产中心，早在2006年中国家具产业产值已跃居世界第一位，中国家具产能占全球市场份额超过25%，中国已然成为世界家具生产、消费及出口大国。随着中国家具行业企业数量的增，中国家具产量也在增加。据中国家具协会数据，2019年中国家具产量为89698.5万件，较2018年增加了18421.1万件，同比增长25.84%；2020年全国家具业产量91221.0万件，增长1.7%。其中，木质家具321572688件，占比35.3%；金属家具404385415件，占44.3%。

　　从地区分布看，中国家具生产主要集中在沿海浙江、广东、福建、江苏、江西等省份，2020年上述五地区家具产量市场份额分别达到28.0%、20.7%、15.2%、5.3%、4.9%。

　　家具行业产业链上游为原材料供应环节，主要包括木材、皮革、金属、塑料、玻璃、海绵等;产业链中游为家具制造业，主要包括木质家具制造、金属家具制造、软体家具制造等;产业链下游为家具销售环节，销售渠道包括超市、百货商场、家具商场、线上零售、家具专卖店等。

　　家居产业链上游是原材料领域，产品附加值低，毛利率在20%左右；产业链中游是家居产品制造商，在这个环节，产品附加值高于上游，毛利率在30-40%；下游销售渠道中，金沙体育连锁卖场模式，如宜家、美凯龙、富森美等，毛利率在50-70%之间，高于其他环节，因而话语权最强。

　　代表企业：原材料供应商代表企业有皮革公司海宁皮城、华斯股份、兴业科技等;木材代表公司泉阳泉、兔宝宝、丰林集团等;塑料代表公司会通股份、道恩股份、国立科技、华信新材等。

　　中国家具、板材行业使用的木材80%都依靠进口，但因疫情，港口封闭以及国内环保风暴、供应短缺等原因，木材价格大范围上涨。木材是家居行业重要的原材料，因而进口木材价格上涨，若木材库存消耗完之后，家居木质产品的成本将会随之升高。

　　代表企业：顾家家居、金沙体育索菲亚、恒林股份、永艺股份、喜临门、中源家居、尚品宅配等。

　　数据显示，2019年中国定制家居的渗透率为32%，但与发达国家60%的渗透率相比，仍存在较大的提升空间。从市场细分品类来看，起步较早的橱柜行业渗透率约为60%，定制衣柜随着市场认可度迅速提高，渗透率增至30%左右，而其他柜体的渗透率不足10%。艾媒咨询分析师认为，随着国内消费水平的提升与消费观念的改变，未来中国定制家居渗透率的提升空间依然较大。

　　在5G、物联网以及互联网家装市场的快速发展等多重因素的作用下，中国智能家居市场展现蓬勃发展态势。数据显示，2016-2020年，中国智能家居市场规模持续扩大，2020年，中国智能家居市场规模同比增长11.4%至1705亿元。随着互联网家装市场渗透率的提高，中国智能家居市场规模有望进一步扩大，预计到2022年将突破2000亿元。

　　代表企业：欧亚达家居、红星美凯龙、居然之家、金盛集团、月星集团、好百年等。

　　家具制造对应的下游家居零售渠道可以分为直销模式和经销模式，不同于美国家具制造企业大多直接对接下游零售企业的模式，我国家具制造企业主要采取经销商模式进行销售。经销商采用的经销渠道主要有连锁家具卖场、非连锁家具卖场、线上零售以及其他家具企业等。目前连锁卖场模式的企业主要通过整合上下游带动产业聚焦，打造从上游制造到安装维修的完整的产业链闭环，以市场反馈制造，以制造繁荣市场，其中代表性企业又居然之家、红星美凯龙和宜家家居等。数据显示，金沙体育2020年国内头部家居连锁卖场企业毛利率都在40%以上，其中富森美的毛利率为67.55%，红星美凯龙为61.51%，居然之家为40.37%。

　　顾家家居是典型的家族企业，公司控股股东为顾家集团，顾家集团、TB Home为一致行动人，合计持股比例为50.89%，股权结构比较稳定，公司实控人为顾江生及其父母顾玉华、王火仙。公司虽然有深厚的家族烙印，但其管理模式却非常先进。顾家家居在2012年便开始引入职业经理人管理制度，在家居行业中推行较早。公司先后聘请了李东来、李云海、刘春生等职业经理人，打造出业内优秀、年轻的管理团队。

　　公司以皮沙发起家，后来逐渐推出软床、床垫等床类产品，茶几、电视柜、餐桌椅等集成产品，定制家具，红木家具等，公司产品类别不断丰富，一定程度上可以满足消费者一站式家具需求。一直以来，沙发都是顾家家居主打产品，但其收入占比逐渐缩小，床类产品虽然起步比较晚，但收入增长非常迅速，2016-2019年CAGR高达44.31%。

　　公司的沙发业务主要走的品类和定位延伸战略，从皮类沙发到功能沙发、布艺沙发，公司的沙发品类日趋多元化发展，通过自有品牌和外延品牌双轮驱动快速抢占市场。金沙体育床垫业务则以爆款策略切入市场，公司拥有性价比优势，在毛利率上也能跟上喜临门、梦百合等以床垫为主的企业。

　　随着互联网、智能手机、线上交易的普及，人们的消费习惯、消费场景发生了巨大的变化。尤其是2020 年新冠疫情爆发后，线上渠道逐渐崛起，成为家居企业不可忽视的一条重要渠道；顾家家居亦高度重视电商渠道，2015 年入驻天猫，顾家家居此后在 2018、2019 年连续两年冠名天猫双十一狂欢夜，打响公司品牌。

　　此外，公司进一步强化线 全民顾家日”中，公司邀请到 李佳琦与“甜歌王后”张韶涵，利用最近几年大火的直播带货的方式，向消费者推介打造向 往生活必备的顾家时尚单品，推动“全民顾家日”的业绩再创新高。2021年，公司的“全民顾家日”录得 40.56 亿元，同比增长52.2%，取得了较快的增长。

　　公司发布2021年业绩预增公告：预计2021年公司实现归母净利润16.5-17.3 亿元，同比增长 95%-105%，剔除2020年4.84 亿商誉减值影响，同比增长 24%-30%；预计扣非净利润 14.2-15.0亿，同比增长 140%-154%，剔除商誉减值损失影响，同比增长 32%-40%。

　　定制家具：定制家居成为家居行业新的经济增长点。中国定制家居行业市场规模从2012年878亿元扩大到2018年的2901亿元，年复合增长率超过20%。2020年新冠疫情爆发，在生产端和定制端对定制家居行业造成一定的冲击，市场规模会有所下降，但疫情过去之后，定制家居行业有望持续重回高速增长赛道。以复合增长率15.2%估算，金沙体育预计到2024年定制家居市场规模将增至3342亿元。

　　智能家具：智能家居是近几年的一大热点，最早在2014年业界便有了智能家居元年一说。智能家居得到了如百度、阿里、腾讯、小米、京东、海尔、美的等多家企业的注意，然而几年过去了，从具体的销售情况及客户反应来看，大部分智能家居还只是消费者尝鲜后丢弃的鸡肋，智能家居始终未能迎来大规模的市场突破。除去常规的定制橱柜、衣柜，全屋定制对企业的信息技术实力、工艺技术实力、柔性化生产能力要求最高外，最终能实现诸项能力整合的企业显然未来能获得更快地发展。

　　家居解决的是人舒适居住的需求。随着人口数量红利向人口质量红利转变，中高收入群体扩大，人们对房屋品质和居住综合环境提出更高要求，这不仅仅是居住面积的扩大，同时也是对产品质量、配套设施、社区服务提出了更高要求，家居产业也迎来了更多发展机遇和挑战。