金沙体育1）我国药企制造水平接近世界水平并得到了国际认可。在原料药方面，截至2018年3月，中国制药企业共取得欧盟CEP(欧洲药典适应性)证书791张，包括原料药(含辅料)品种478种，涉及企业312家；截至2017年底在美国食品药品管理局(FDA)的药物管理档案(DMF)注册中，中国制药企业共取得DMF号1075个，包括原料药(含辅料)品种916种，涉及企业298家。

　　2）硬件设施、产能和技术大幅度提升，部分达到甚至超过国际水平。我国药品生产企业生产环境和生产条件发生了根本性的转变，从小、多、散、乱向规模化、集团化发展，制药工业总体水平显著提高。国家统计局数据显示，2013年我国医药行业产业规模迈上2万亿元大关，2016年全国医药行业产业规模达2.96万亿元，2017年全国医药行业产业规模达到3.296万亿元左右。

　　3）制药公司的业务模式主要包括对研发部门进行一系列投入，然后在若干年后这些产品投放市场后，将产生的投资收益作为几年后的利润。然而，由于每种产品的投资和收益都是多年分期付诸实施，并不是所有的产品都投入市场，情况变得复杂。实际上大多数产品根本不能上市与客户见面，在发展过程中会时常失败，并产生巨大投入成本。

　　制药企业平均投资周期相对稳定和明确，因为各制药企业对新品有20年的固定标准专利期，历史稳定研发周期大约持续14年。

　　4）医疗行业是一个门槛较高，资金密集型和人才密集型的行业。一般来说，建一家三甲医院，都要投入大概十个亿左右，六到八年的时间才能盈亏平衡。医疗行业具有其特殊性，不会受经济周期的直接性影响，还是一个投资回报周期很长的行业。

　　5）中国的药品大约有78%销往医院，这部分以处方药（Rx）为主，其余22%药品则销往零售药店，这部分以非处方药（OTC）为主。

　　6）生物医药行业已经成为中国一个具有极强生命力和成长性的新兴产业，也是医药行业中最具投资价值的子行业之一。随着行业整体技术水平的提升以及整个医药行业的快速发展，生物医药行业仍具备较大的发展空间。

　　7）医疗器械，主要指基于疾病的诊断、预防、监护、治疗或者缓解；损伤的诊断、监护、治疗、缓解或者功能补偿等目的，直接或者间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料以及其他类似或者相关的物品，包括所需要的计算机软件。

　　8）有专业人士指出，中国的原料药在国际上具有较强的竞争优势，且原料药往往属于高污染、高耗能产业，在之前的全球产业链转移过程中，欧美已经将污染相对较为严重的原料药产业转移发展中国家，自身生产量有限，存在刚需缺口。

　　1）医药行业的产业链共分为三个部分。上游为医药原料供应，中游为医药工业生产，这一环节处于整个供应链的核心地位；下游则为药品分销渠道，既包括医院、诊所、零售药店等传统渠道，也包括电商平台等新兴渠道。

　　3）按照投资主体可以划分为国有企业和民营企业，其中，中央国有企业约有12家，地方国有企业有38家，民营企业190多家。从国有医药的行业分布来看，中药、化药以及医药商业的国企数量相对较多，分别为17家、14家和12家。

　　4）国家统计局2018年2月份发布的《2017年国民经济和社会发展统计公报》显示，截至2017年末，全国共有医院3万个。其中，公立医院1.2万个，民营医院1.8万个。而截至2016年末，全国有公立医院1.3万个，民营医院1.6万个。也就是说，2017年公立医院“消失”了1000家，民营医院则增加了2000家。

　　5）据统计，目前A股布局民营医院的上市公司已有近40家。其中，爱尔眼科、通策医疗、恒康医疗等主要专注于眼科、齿科、肿瘤等专科连锁；康美药业、马应龙等借助在中医药领域的优势，积极投身中医院及中医门诊建设；复星医药、华润医疗、中信医疗、北大医疗等则凭借多年的积累，已成为国内四大医疗集团。

　　6）高校上市公司在人事制度、校企产业整合、科研成果商业化及管理机制方面都还存在较大改善空间。医药类高校典型企业主要包括达安基因(中山大学)、北大医药(北京大学)、山大华特(山东大学)、诚志股份(教育部)、启迪古汉(教育部)还有嘉事堂(共青团中央)6家公司。

　　7）医学影像产业主要分为两个部分，一是影像设备，包括零部件厂商、整机厂商、软件，最终服务对象是医生，以机器或系统的销售收入作为统计口径，壁垒是包括技术研发能力和销售能力。二是影像诊疗，包括医生、影像中心、影像耗材、远程诊断服务等，在影像设备产出图像的基础上附加医生的劳动成本，最终服务对象是患者，以诊疗收入作为统计口径，主要壁垒包括经验、患者量、技术。一个以生产为主，一个是以服务为主。

　　8）中药材、中药饮片、中成药是中药行业的三大支柱。不同于中药材，中药饮片属于医药工业，受政府相关部门的严格监管，并由行业自律协会进行协调指导发展。

　　1）医药板块与经济周期相关性弱，是刚性消费行业，拥有较确定的业绩增长及较好的防御属性。

　　2）医药行业属于市场化程度较高、竞争较激烈的领域。相对而言医药行业国有企业的市场竞争力较弱，盈利能力普遍弱于非国有企业。

　　3）医药产业是当今世界发展最快、竞争异常激烈的国际化产业之一，受到各国政府的高度重视。医药行业整体增速短期难有大幅提升，但相对于其他行业仍然具有明显的比较优势，长期稳定成长确定性强，特别是一些龙头个股业绩增长稳定，更显稀缺性。

　　4）医疗健康行业是一个典型的强者恒强的行业，金沙体育以美国前十大制药企业和前三大医药流通公司为例，这些巨头基本占了各自行业差不多80%和90%以上的市场。从这个产业并购发展的角度看，国内近期的内生增长和外生并购还处于较早的阶段。

　　5）目前医药行业个位数的低增速已经成为新常态，部分大市值企业的低估值已经较为充分反应了市场预期。但值得关注的是，行业领域分化明显，部分趋势向好的细分领域依然能够保持较快增长，主要包括：中医药产业、精准医疗产业、干细胞产业、医疗器械、血制品产业、癌症治疗产业等。

　　1）国盛证券则表示，由于海外产业转移、国内政策鼓励创新、一级市场青睐创新药等多因素影响，CRO、CDMO行业近年以及可以预期的未来几年都将保持高景气度。据其预估，金沙体育全球CDMO行业未来三年复合年均增长率10%-15%。我国CDMO行业未来三年的增速则在15%-20%，国内CDMO企业正迎来快速发展的黄金时期。

　　2）据国家统计局数据，2019年1-3月医药制造业利润总额增速7.6%，2019年1-5月10.9%，2019年1-8月9.5%，行业运行稳健。

　　1）从公募基金最近披露的半年报来看，医药板块保持了超配，并且未来仍有望继续获得基金加配：一方面在老龄化大背景下,我国医药行业的增长确定性毋庸置疑，从上半年工业制造业的增速来看,医药工业制造的增速仍跑赢整体；另一方面，市场对于医药行业出现的政策利空正在逐步消化，像2018年下半年带量采购出台后的恐慌性抛售很难再次出现。

　　2）世纪证券指出，全球疫苗市场增速和格局长期稳定，其成长驱动力是新监管、新技术、新产品。相比于全球市场，严监管下国内疫苗集中度将加速提高，多因素驱动行业重回成长期。从需求看，保障疫苗质量安全后，接种意识提高和消费升级将推动国内人均消费额向全球看齐，成长空间巨大；从供给端看，国内疫苗从政策驱动转变为产品驱动，重磅产品相继上市将推动疫苗行业重回成长期，未来有望复制成熟市场的发展路径，演绎剩者为王、品种为王的行业逻辑。此外，多联多价和新型疫苗开启新一轮成长通道，千亿空间可期。

　　3）近三年来，上市药企收购的医院中，除了改制的国企医院等综合性医院外，专科医院越来越受青睐。在70家被收购的医院中，有28家是专科医院，占比为40%，其中有15家是眼科医院，另外还有儿童医院、口腔医院、中医医院、肿瘤医院、糖尿病医院、老年医院等。

　　收购容易管理难，有些医院并未给上市企业带来预期效果，反而出现了资产减值、未实现承诺业绩、对上市公司贡献微小、让上市公司卷入舆论风波等一系列负面状况，上市药企收购医院的热情有减退趋势。

　　4）8月20日，国家医保局正式挂网发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》(简称“2019版《目录》”)常规准入药品名单。本次药品目录调整是国家医保局成立后首次全面调整，距离上次医保目录调整时隔2年。新名单中的药品数量与此前的2017版《目录》相较变化不大，但是调出和调入的品种较多，药品结构发生了很大变化。

　　5）新修订的《中华人民共和国药品管理法》经十三届全国人大常委会第十二次会议表决通过，将于2019年12月1日起施行。

　　据了解，药品管理法是1984年制定、2001年修订，这次修订是18年后的首次全面大修改。其修订，与近年供给侧改革和鼓励创新的政策方向一致，为药品行业各个环节的变革提供了制度保障。主要优化临床试验管理、建立关联审评审批，以及对临床继续的短缺药、防治重大传染病和罕见病等疾病的新药、儿童用药开设绿色通道，优先审评审批。

　　6）业内人士指出，中长期看，中国经济转型升级是长期大势所趋，消费升级和创新是未来的投资主线。未来行业政策会密集出台，从药品、耗材集采，医保目录到个人医保账户改革等，行业新的长期运行秩序逐步建立。未来药品回归治疗的本质，药品疗效和质量优先，研发驱动行业增长，仿制药产业进入格局重塑的阶段，集中度有望提升，具有创新能力的企业有望突围。此外，国际化有望成为有能力企业的新增长点。随着居民人均可支配收入的提升，医疗消费升级趋势不可阻挡。

　　1）华创证券认为，与之前医保目录形成国家版与地方版所不同的是：2019版医保目录将不存在地方增补情况，只有国家版本，考虑到当前医保控费大背景，预计之前未进国家版本而在地方版本中存在的部分品种尤其是辅助性用药将剔除本次医保目录，后续随着医保动态调整机制形成，刚性用药将得到越来越多政策支持，将有效引导优质企业加大创新研发投入，未来行业之间竞争分化有望加剧。

　　2）太平洋证券指出，本次医保目录调整最大的特点是药品结构的变化。治疗性用药调入而辅助用药以及临床价值不高的老药调出，大量创新药被纳入医保目录/谈判药品目录。总体来看，创新药最为受益，原因：1)医保目录调整周期变短，药品谈判机制日臻成熟，创新药上市后纳入医保时间大大缩短；2)医保总支出增速虽然只有10%左右，但由于辅助用药以及临床价值不高的老药被调出，医保资金支出实现了“腾笼换鸟”，向具有较高临床价值的创新药倾斜。

　　3）国联证券认为，展望未来，中国医疗器械市场是个高速发展的市场，目前保持良好的发展势头，行业近年增速通常在20%以上，在国家政策支持、贸易摩擦、行业内在升级要求下，正加速进口替代。生物制品领域的疫苗子板块将长期向好，血制品行业库存消化进入尾声，将启动新一轮景气度，生长激素等板块受益消费升级。化学制剂领域，创新是重要方向，仿制药集中度在集采背景下快速提升。医疗服务领域继续关注CDMO及连锁医院。医药商业方面，正在快速集中，无论是零售药店还是医药批发都呈现向头企业集中趋势，关注零售药店龙头企业及批发龙头企业。

　　4）方正证券指出，10月份医药行业或将正式开启估值切换的投资机会。中长期而言，长期逻辑向好、业绩持续高增长的医药消费和医疗服务;受益于分级诊疗和技术升级的医疗器械;受益科创板、金沙体育产业趋势持续向好的CRO、CDMO公司;在研产品线丰富，坚持创新的医药企业，上述四类核心资产成为医药行业的最佳投资方向。

　　5）中金发布报告称，国家集采、医保支付方式改革、公立医院改革等政策的目标之一是降低药品价格中“虚高”的成分，使医生收入阳光化，而非直接去影响生产企业的利益；虽然在调整过程中，医药板块会经历短期的阵痛，但随着改革的推进，农村地区的医疗需求将进一步释放；而且从其它国家的经验来看，医药市场会随着经济增长而加速发展，因此仍然坚定看好国内医药板块的增长。

　　3.1上市公司共231家，其中：沪A 84家，深主板34家，中小板58家，创业板55家。

　　3.2按地区划分其中：浙江33家，广东27家，北京16家，江苏15家，山东14家，上海14家，湖南11家，湖北9家，重庆8家。

　　3.3按市盈率划分：30倍以下的93家，31－40倍30家，41倍以上的108家。

　　恒瑞医药4109亿，爱尔眼科1413亿，云南白药1179亿，长春高新813亿，智飞生物762亿。

　　1）MSCI、富时、标普三大指数概念18家。华东医药，天力士，复星医药，东阿阿胶等。

　　4）社保基金和QFII共同持有概念股8家。通化东宝，长春高新，复星医药，华东医药，同仁堂，华润三九，丽珠集团，云南白药。

　　恒瑞医药、智飞生物、华兰生物、云南白药、爱尔眼科、长春高新、康泰生物、欧普康视、泰格医药、片仔癀。

　　艾德生物、益丰药房、复星医药、国药一致、柳药股份、九洲通、恩华药业、一心堂、丽珠集团。

　　康龙化成、上海医药、万孚生物、国药股份、华东医药、富祥股份、健康元、博雅生物。

　　开立医疗、千金药业、众生药业、海翔药业、京新药业、康缘药业、亿帆医药、羚锐制药、九强生物、北陆药业、透景生命、同仁堂。

　　1）化学制剂：恒瑞医药、科伦药业、丽珠集团、天宇股份、仟源医药、兴齐眼药、华仁药业、普利制药。

　　2）原料药：美诺华、天宇股份、海翔药业、永安药业、新和成、亿帆医药、金达威、同和药业、博腾股份、尔康制药、富祥股份。

　　3）中药行业：东阿阿胶、云南白药、同仁堂、片仔癀、白云山、太极集团、华润三九。

　　4）生物制品。血制品：天坛生物、华兰生物、博雅生物、振兴生化、上海莱士。

　　5) 医药消费和医疗服务：通策医疗、我武生物、长春高新、欧普康视、片仔癀、爱尔眼科。

　　6)医疗器械：健帆生物、万东医疗、迈瑞医疗、乐普医疗、华大基因、鱼跃医疗、开立医疗、金域医学、冠昊生物。

　　8）创新药企业：泰格医药、药明康德、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、恒瑞医药、海思科。

　　4.1上市公司共67家，其中：沪A 23家，深主板4家，中小板13家，创业板27家。

　　4.2按地区划分其中：广东16家，江苏8家，浙江7家，北京5家，山东5家，上海4家。

　　4.3按市盈率划分：30倍以下的16家，31－40倍11家，41倍以上的40家。

　　迈瑞医疗2362亿,药明康德1591亿，美年健康628亿，乐普医疗605亿，通策医疗370亿。

　　1）恒瑞医药：作为国内创新药龙头企业，在创新的道路上，恒瑞医药一直没有停下脚步。

　　公开资料显示，除已上市的5个创新药外，恒瑞医药在研管线期，涵盖麻醉、金沙体育肿瘤、糖尿病、自身免疫疾病等多个疾病治疗领域，公司已形成每2-3年都有创新药物上市的良性发展态势，形成了以“仿制药+制剂出口+创新药”三轮驱动的格局。目前恒瑞医药创新药占比在20%左右，仿制药占比在80%左右，未来随着创新药的不断上市，创新药的占比有望超过仿制药。”

　　2）泰格医药：临床CRO 龙头，战略合作和国际化业务有望提供后续增长新动力。公司上半年完成了新一轮的股权激励，设定了40%的利润增长解锁条件，提示了对自身业绩的信心。公司也在上个月和阿斯利康中国建立了战略合作关系，为后续国内业务的持续增长以及拓展海外业务打下基础。同时公司积极进行国际化业务能力建设和布局，后续国际多中心临床有望为公司带来新的业务增长量。

　　3）智飞生物：智飞生物自2002年投入生物制品行业，迄今已有多款疫苗、生物制品获得药品上市批准文号。其中自研的AC结合疫苗、ACYW135群多糖疫苗为国内率先获批或上市销售的产品，AC-Hib联合疫苗为全球独家产品，共同搭建了婴幼儿流行性脑膜炎等疾病的防护体系。此外，其子公司智飞龙科马已申报生产的母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）标志着我国成为在国际上首个完成结核潜伏感染预防用疫苗临床研究的国家，是目前为止世界上唯一完成Ⅲ期人体临床试验的此类结核病疫苗；子公司智飞绿竹正在开展临床的15价肺炎结合疫苗涵盖了亚洲地区检出率最高的15种血清型，也符合国内优势血清型分布。

　　智飞生物表示，公司以研发推动销售，以销售促进研发，凭借“技术+市场”双轮驱动的模式，现已成长为集疫苗、生物制品的研发、生产、销售、推广、配送以及进出口为一体的生物高科技企业，是本土综合实力最强的上市民营生物疫苗供应和服务商之一。

　　4）华兰生物：公司立足血液制品业务，通过提高血浆综合利用率，调整血液制品的产品结构，巩固血液制品行业地位；整合公司研发资源，集中优势开发疫苗新产品，做好流感病毒裂解疫苗和四价流感病毒裂解疫苗的生产和销售；潜心布局重组蛋白新领域，大力发展单克隆抗体类药物、重组蛋白药物，在研单抗产品上市后将打开公司的长远发展空间；扩大与国内外优势企业的战略合作，寻找重组兼并机会，增强公司的核心竞争力，逐渐形成血液制品、疫苗、单克隆抗体及重组蛋白药物为核心的大生物产业格局。

　　5）云南白药：云南白药拥有药品、健康品、中药资源、医药商业等四大业务板块。公司表示，未来，公司将顺应混改带来的重要机遇，发挥长期累积形成的品牌、渠道和医疗资源优势，通过药品专利授权、战略合作、新品研发和兼并收购等方式，打造新的竞争优势和业绩增长点，逐步建成覆盖大健康全产业链的综合性平台。短期内积极布局经典骨科、伤口护理、女性健康等领域，聚焦专利新药等重磅产品，支撑上市公司业绩的稳步增长；中长期将与国内顶尖大学等全球一流的科研机构合作，建设骨科医学中心，构建基于个性化需求的综合解决方案医疗服务平台，打造骨科医疗生态圈。未来，云南白药将力争成为涵盖经典骨科、个人健康护理、中药资源、现代医疗及康复服务、健康食品、医疗器械、新品妇科等领域的大健康全产业链的综合性服务平台，提升上市公司在全球医药健康产业中的竞争力及线

　　）爱尔眼科：公司系专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国，初步奠定了全球发展的战略格局。7

　　）长春高新：长春高新是东北地区最早的上市公司之一，主营业务以生物制药、中成药生产及销售为主，辅以房地产开发及物业管理等。近年来，长春高新业绩保持稳定增长，主要是旗下医药子公司金赛药业的贡献。金赛药业的经营范围是生物工程产品(注射用重组人生长激素、重组人生长激素注射液、重组人粒细胞刺激因子注射液、注射用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子、注射用重组人促卵泡激素、聚乙二醇重组人生长激素注射液)等。

　　）康泰生物：A股疫苗龙头企业之一。公司以乙肝疫苗为起点，打造了产品丰富的疫苗梯队，包含四联苗、乙肝疫苗、麻风联合疫苗、Hib疫苗和23价肺炎疫苗等。公司股权激励力度十分充分，2019年股权期权激励首期覆盖548名员工，授予股本占比超过5%，上下一心促进公司长远发展。有民生证券研究员表示，短期来看，公司四联苗销售明年有望超预期，盈利能力提升，驱动业绩高速成长；中长期来看，公司13价肺炎苗和二倍体狂犬疫苗将陆续报产，预计将打开10亿元以上市场空间。9）

　　欧普康视：稀缺资质奠定先发优势，服务属性巩固龙头地位：作为国产角膜塑形镜的领航者，公司是我国大陆地区最早获得角膜塑形镜产品注册证的生产企业。资质的稀缺性很大程度为公司在品牌、产品优化研发、品类多样化、渠道模式建设以及学术推动等方面提供了先发优势，成为巩固资质壁垒的重要支撑。竞争格局虽然加剧，由于“产品定制化设计+订单式生产”是行业特有的经营模式，经过多年积淀，完善的售后服务与稳定技术支持有望使公司的品牌市场地位快速提高。10

　　）片仔癀：公司作为传统品牌中成药龙头企业，公司核心产品片仔癀系列凭借百年历史品牌、国家绝密配方和稀缺原材料，已然构筑出极高的市场壁垒，定位肝病治疗和保健的高端消费市场，收入利润均保持稳健增长。而且公司通过人工养麝等方法保证原材料的持续供应，推动中长期可持续稳定发展。5.2

　　药明康德:公司是具有创新能力并能够帮助创新药企加快实现梦想的“造梦者”。通过“一体化、端到端”的研发服务平台的交叉销售，公司向现有客户推广更多的服务。公司自2015 年初开始为国内客户提供一体化新药发现和开发服务，2018 年助力客户完成27 个小分子创新药的IND申报工作，并获得17 个项目的临床试验批件（CTA）。2)

　　乐普医疗:公司深度布局心血管和肿瘤两大药品细分领域，远期空间大。公司自主研发的产品生物可吸收冠状动脉雷帕霉素洗脱支架系统（NeoVas）于2019年2月27日正式获得国家药监局批准的医疗器械注册证。NeoVas是国内首款获准上市的生物可吸收支架。该产品的上市，将进一步提升公司在心血管领域的核心竞争力，在未来3-5年内与主要行业伙伴形成产品跨代竞争优势；为公司带来器械板块收入和利润的快速提升。3

　　)迈瑞医疗:公司为国产医疗器械龙头，在国内进口替代和基层放量中将具有领先优势，同时公司海外市场耕耘多年，全球营销网络较为完善，基本覆盖全球主要国家和地区，随着国外市场经济形势好转，以及公司更多高端产品进军海外市场，公司长期高增长的趋势确定较高。4)

　　美年健康:美年是业内最大的非公立体检龙头，标准化复制模式已经成熟。截止2018 年，美年健康拥有633 家体检中心（控股256 家），年服务达2778 万人次，是体检行业的龙头企业。公司体检中心基本实现全国覆盖，正处于快速下沉三、四线城市的阶段，其设备配臵可比肩大部分二、三级公立医院，同时由于其规模的因素，金沙体育议价能力强，成本控制能力业内首屈一指。

　　下载APP，与投资高手语音互动

　　本文由入驻中金在线财经号平台的作者撰写，观点仅代表作者本人，不代表中金在线立场。仅供读者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。同时提醒网友提高风险意识，请勿私下汇款给自媒体作者，避免造成金钱损失，风险自负。如有文章和图片作品版权及其他问题，请联系本站。客服咨询电线

　　0元我已阅读《增值服务协议》确认打赏1鲜花=0.1元人民币=1金币打赏无悔，概不退款举报文章问题