金沙体育1、为什么市场如此期待山东省政府领导的表态？首先，山东作为经济大省，2022年GDP总量近9万亿，省级政府能调动的资源大概率更多，市场对其充满信心。其次，结合其他省份的表态与市场走势来看，高层级政府表态，尤其是具有较强资源协调能力的高层级政府表态，的确能阶段性的解决债务问题。在潍坊债务问题发酵到当前这种状态的时候，市场期待山东省政府更高层级的领导做更坚定、更积极的表态。2、这样的期待，是否对于表态效果过于乐观？我们通读银保监会11号文，其在“防范化解重大金融风险”部分中，对于地方政府债务问题着墨并不多，仅有“积极配合化解地方政府债务风险”这一句话。这启发我们需要进一步去考虑区域整体的问题。3、总而言之，现在说山东省城投债市场情绪迎来拐点，仍为时尚早。但无论如何，这是一个好的开始。

　　风险提示：城投融资政策变动超预期，城投信用风险发酵超预期，政府支持行为落地偏慢，宏观政策变化超预期。

　　1、事件：近日，在浙江杭州举行的“新兴领域法学知识体系构建”暨《数字经济促进法（专家建议稿）》学术研讨会金沙体育，发布了“中华人民共和国数字经济促进法（专家建议稿）”。2、2020年4月，国家发改委将卫星互联网首次纳入“新基建”金沙体育，是通信网络基础设施的范畴。2021年4月，中国卫星网络集团有限公司（简称“星网公司”）成立，主要从事卫星互联网的论证设计、研究试验、工程设计、工程建设、工程服务、运行控制、运营管理等业务，目前已有试验卫星在轨进行技术验证。我们认为2023年或为我国低轨卫星元年，“十四五”阶段有望完成0-1跨越，产业链各层级均有望实现显著放量。建议关注：海格通信（通信组覆盖）、佳缘科技、铖昌科技、复旦微电、紫光国微、振芯科技、欧比特（与电子组联合覆盖）、鸿远电子、中科星图、航天宏图、中国卫星、中国卫通。

　　风险提示：我国卫星互联网建设低于预期；通信技术发展低于预期；一带一路等国家卫星互联网应用放缓。

　　“一带一路”有什么变化&后续期待什么？（1）外交主线：二十大后高层外交在中亚、中东、巴西、东南亚、欧洲等地区频繁出手。拟于23年内举办的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，是“一带一路”框架下最高规格的国际合作平台。或可期待重磅会议及外交事件带来订单落地。（2）人民币国际化主线：“一带一路”沿线的人民币跨境结算需求不断扩大，23年以来人民币结算在沙特、俄罗斯、巴西、伊拉克、阿根廷、东盟等取得重要积极进展。国际货币去美元化趋势亦或为人民币国际化提供机遇。（3）企业海外订单主线：我国出海企业主要为建筑央企和专业国际工程公司，在基建多领域有竞争优势。22年八大建筑央企海外新签1.4万亿，yoy+10%，已有明显回暖信号。23年叠加疫情影响消除，海外订单弹性或更大。需求角度，“一带一路”沿线东南亚（受益产业链转移）、阿拉伯国家（合作基础拓宽）基建景气度较高，企业订单亦有较好支撑基础。

　　风险提示：国际宏观环境恶化风险、“一带一路”推进不及预期、人民币国际化推进不及预期、汇率波动风险。

　　1、4月销售同比量增价减，重回稳定增长区间。1-4月销售金额同比+8.8%，增速较1-3月增长4.7pct，其中住宅销售金额同比+8.3%；4月单月销售金额环比-39.0%，同比+13.2%，增幅较3月扩大6.8pct。2、我们认为认知差和剪刀差有望推动地产板块跑出相对收益。首先，认知差存在于地产基本面，但数据持续验证我们对于2023年地产销售复苏的判断；其次，剪刀差存在于基本面与板块行情之间，即销售持续复苏但板块持续调整。建议重点关注：我爱我家、天地源、招商蛇口、中国海外宏洋集团，选股思路围绕以下4个维度：①二手房标的、②销售复苏、③信用修复、④格局优化，具体包括：1)二手房中介标的，建议关注我爱我家、贝壳-W；2)行业销售复苏，建议关注招商蛇口、保利发展、中国海外宏洋集团；3)优质民企信用修复，建议关注金地集团、新城控股、龙湖集团；4）区域竞争格局优化，建议关注天地源、滨江集团金沙体育、华发股份。

　　风险提示：地产销售、竣工表现不及预期；开发投资、新开工、拿地、施工等指标恢复不及预期；因城施策力度不及预期。

　　拟收购阿珂姆50.5%股权，对应预估值预计不超过3.6亿人民币。公司拟以现金方式收购江苏省阿珂姆野营用品有限公司50.5%的股权，与其股东万从荣先生（持股99.97%）金沙体育、时翠红女士（持股0.03%）签订框架协议，达成初步意向。2、客户优质粘性高金沙体育，产品结构搭建优势突出。公司合作客户多为全球知名户外用品企业，多年来已形成稳定合作关系，且合作粘性较高，未来公司围绕“老客户新项目，新客户新项目”，积极拓展营销渠道，深挖现有客户的需求，公司深耕户外用品细分领域，行业景气度延续背景下，其具备优质稳定国际大客户资源，未来募投产能释放有望带动业绩增长；若完成本次股权收购，规模及综合竞争力或进一步提升。我们预计公司23-25年EPS分别为3.9、4.4、5.1元/股，PE分别为14、12、11x。维持“买入”评级。

　　风险提示：客户集中度较高；原材料价格波动；募投项目进度不及预期；贸易政策变化；汇率波动；行业竞争加剧；股权收购仍具不确定性等风险。

　　1、签订1680万课程订单，助力大客户构建管理体系。公司与郎酒股份签订战略合作协议，项目总计服务费用为1680万元，协议有效期为2023/6-2024/12，共计18个月；双方具体合作内容包括：①共同梳理建立郎酒股份专属管理体系、管理之道；②基于其管理之道形成各模块共不低于30个管理课题；③公司为郎酒股份提供世界一流管理教育知识体系、方法和工具，用于其线、排课、到课恢复叠加去年同期低基数，疫后成长加速可期。我们预计疫情影响缓和后公司课程安排及学员到课率逐步恢复，且或加密排课以消化此前受影响订单，课程交付加速，从Q1来看新单收款情况较好，奠定增长基础；叠加22年同期低基数表现，成长速度可期。公司Q1复苏趋势显著，在排课、线下交付恢复及去年低基数背景下，23年有望实现高速增长，同时大客户策略落地值得期待。我们预计公司23-25年EPS分别为2.1、2.6、3.2元/股，对应PE分别为20、16、13x。

　　风险提示：招生数量不及预期风险；疫情反复影响开课风险；高管或师资流失风险等。

　　报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）