金沙体育行业基本面重回景气向上周期，低估值下纺服零售板块投资机会凸显。1)18年年初至今纺服以及零售板块表现良好。截止18年6月14日，纺织服装板块相对申万A指收益为-0.5%，位列全行业第11；商贸零售板块相对申万A指收益为1.7%，位列全行业第9。2)18年板块有望触底反弹。16、17两年纺服以及零售板块相对收益跑输大盘、估值消化到位，与行业加盟属性的周期性调整相符。18年行业基本面重回景气，我们看好配置时机再度到来。零售渠道分析：购物中心化趋势明显，进一步强调线)购物中心：龙头加速渠道下沉，掘金三四线个万达广场，其中位于三四线城市的门店数占新开门店总数的2/3。2)百货：百货购物中心化，体验型业态占比增加。百货门店不断调改升级，大量引入体验业态，从而迎合消费升级带来消费习惯变化。3)超市：外资超市优势弱化，内资超市分化渐显。传统大卖场经营模式相对落后，外资品牌频繁关店。内资超市门店增速两极分化强者愈强。4)电商：巨头加速抢占线下，角逐新零售战场。数据+科技赋能线下企业，从阿里与腾讯之间的布局争夺来看，巨头均向线下业态布局，同时加速渠道下沉，争夺低线)建议关注：王府井(战略转型购物中心)、天虹股份(低估值百货龙头)金沙体育、苏宁易购(线上+线下全渠道引领智慧零售)。

　　纺服以及零售板块估值仍处低位，龙头公司有望脱颖而出，建议关注“小镇青年”组合。1)横向比较估值具备安全边际：对比消费品龙头估值水平，服装龙头白马估值溢价仍有提升空间；高成长服装品牌在消费品中性价比优势较为明显。2)纵向比较关注龙头公司：对比GAP历史估值变化，海外服装公司估值体系更关注收入增速，企业经营管理护城河应获得更高估值溢价。对比A股来看，优质公司内功提升，新一轮加库存周期助力马太效应显现，有望同步推升业绩与估值。推荐受益于低线城市大众消费复苏的“小镇青年”组合：a)服装家纺：海澜之家、水星家纺；b)化妆品：珀莱雅、御家汇；c)黄金珠宝：周大生、莱绅通灵；d)电商零售：关注拼多多及抖音流量快速扩容及变现相关的投资机会。

　　服装品牌：渠道环境优化，龙头强者愈强。1)零售环境优化向好。消费升级驱动下，消费者对品质打造、品牌辨识的需求提升，利好龙头公司占领更多份额。2)服装行业调整见底。16、17年行业库存持续消化，终端门店渠道区位优化调整，当前优质公司步入折扣率提升、开店净增长的景气向上周期。3)龙头企业打造多品牌管理集团。扩品类发展、多品牌运作纷纷落地加大客群覆盖面，优质龙头稳步推进海外扩张计划，打造国际化品牌。4)建议关注：海澜之家(低估值白马)、比音勒芬(内生成长确定性强)、太平鸟(新兴渠道布局卡位领先)、水星家纺(渗透低线城市)、森马服饰(童装龙头)。化妆品&黄金珠宝：深耕三四线城市，影响力不断提升。1)化妆品：颜值经济爆发，赛道优质。长期来看，消费升级协同电商渠道带动行业发展，横向对比空间仍巨大；短期来看，颜值经济背景下金沙体育金沙体育，抖音等线上营销+社交媒体KOL口碑传播，助力行业持续扩容。2)黄金珠宝：低线需求爆发，成长空间大。渠道扩张不断提速，积极下沉低线城市，享受大众消费红利，未来增长空间可期。建议关注：珀莱雅、御家汇、周大生、莱绅通灵。（申万宏源）

　　纺织企业短期缺少周转资金，导致许多订单不敢接或接了单做不成，想去贷款又需要复杂的抵押或担保手续和流程，且时间周期长，这是行业内许多企业老板经常为之头痛的事情。最近，浙江鲁豫纺织品有限公司在纺织界首推纺织金融供应链服务+智能仓储新模式，由此解决了这个行业的痛点，有货无资金的纺织企业只需把货放到“鲁豫纺织”指定的智能仓储点，很快就能借到款，此举受到了许多急需周转资金纺织企业的青睐。

　　经过多年发展，“鲁豫纺织”在全国设有16个办事处以及8个智能金融仓库，连续多年在全国棉纺织行业销售领先，产品主要销往欧美、韩国、日本、东南亚等国家和地区，成为多家国内大型印染企业和国内外国际知名品牌的战略合作伙伴。公司具备强大的供货能力和仓储物流功能以及行业资源整合力。公司在先前推出鲁豫坯布网络平台化服务和方便快捷的微信营销功能后，积极探索行业互联网+纺织金融供应链管理+智能制造+智能仓储+智能物流服务发展新模式。

　　短短半个月，已有10多家纺织企业通过这一模式“喝”到了“及时雨”，获得了多笔周转资金，且操作实现了智能化，相关企业不需要东奔西走，全部在网络平台上操作完成。“现在好多纺织企业缺的不是订单，而是周转资金，影响了企业的发展，我们看到这一行业内普遍存在困局后，和央企合作联手推出了绍兴首家纺织金融供应链+智能仓储新服务模式。”公司董事长李志波介绍说，现在公司的架构越来越清晰，正向集团化迈进，实力大增，决定在坚持做强纺织业老本行的同时，试水智能金融供应链和智能仓储物流的建设以及互联网销售等模式。

　　此模式推出后，因为想借款的企业众多，原先在滨海的智能仓储基地已不够用，最近“鲁豫纺织”又和中国储备棉绍兴直属库合作，增加了上万平方米的智能仓储基地。想借款的企业只需要把货放到仓储点，经验货和点货后，智能平台马上放款给借款企业，十分方便快捷。

　　该模式经短期运行后取得了成功。“贸易平台化、贸易工厂化，以前贸易是赚差价为主，现在价格透明化了，要把传统的贸易理念和模式转换到贸易服务商的角色上来，这是必然趋势。”李志波介绍说，平台打造后，他的客户只需解决销售渠道问题，融资、物流、仓储、产品开发生产等都由他一举解决，同时全部流程实现网上即时操作，极大地提高了贸易的效率和信誉度。近年来，“鲁豫纺织”还积极融入“一带一路”，参与西部开发建设。目前，“鲁豫纺织”已初步确定到陕西投资高端大型纺织企业项目，以陕西为桥头堡，融入“一带一路”国家战略。“鲁豫纺织”有一个企业大梦想：打造集互联网、智能金融供应链管理、智能仓储、智能物流于一体的纺织行业互联网销售平台，这是早已谋划探索多年的大计划，梦想5年内上市。（柯桥日报）

　　我国正处于从纺织大国向纺织强国迈进的进程。纺织行业正在由传统产业、劳动密集型产业向科技 、时尚、先进制造产业转变。

　　“智能制造是推进我国制造强国战略的重要举措，也是建设纺织强国，实现科技、时尚、绿色纺织新定位的重要路径，为深入推进纺织行业智能转型升级做出贡献。” 中国纺织工业联合会党委书记兼秘书长高勇近日在首届中国纺织工业智能制造大会上指出。高勇强调，推进纺织智能制造工作要夯实基础，重点突破，务求实效。他具体指出三个亟待解决的问题：一是要推动科技创新，强化标准支撑，为纺织智能制造打下坚实基础；二是要搭建公共技术服务平台，以智能车间（工厂）为突破口，加快推进“七条线”示范建设取得实质性进展；三是要加强调查研究，务实稳步推进，防犯盲目风险，切实推动纺织智能制造行稳致远。

　　据悉，《纺织工业“十三五”规划》把推进纺织智能制造作为一个重要的攻关方向，提出加强自动化、数字化、智能化纺织装备开发，推进纺纱、化纤长丝、针织、印染、非织造布、服装和家纺数字化、智能化工厂（车间）示范工程（“七条线”），培育发展大规模个性化定制。

　　推进智能制造，可以减少用工成本，提高效率，提升品质，加快市场快速反应。工业和信息化部消费品工业司副司长曹学军认为，今后纺织全行业应加强协同创新，不断完善和改进智能制造基础水平；促进集成，培育智能制造生态；扩大应用，进一步提升智能制造改造传统产业的力度。

　　目前，我国有不少纺织企业在智能制造方面都取得了可喜的成绩。山东省作为纺织服装大省，全省自2015年实施智能制造以来，当前正以推进新旧动能转换，引领传统产业智能化转型金沙体育。纺织服装产业是泰安的支柱产业，有规上企业178家，主营业务收入达到393亿元，涌现出了康平纳等一批领军企业。

　　山东康平纳集团有限公司的“筒子纱数字化自动染色成套技术与装备”，荣获“2014年国家科学技术进步奖一等奖”，实现了纺织染色全流程数字化、自动化、智能化，使我国成为世界首家突破全流程自动化染色技术并实现工程化应用的国家。“作为全国首家染整智能制造试点示范企业，康平纳建设智能染色工厂，创建基于云平台的1+N印染智能管理模式，实现筒子纱染色行业全流程信息共享、协同创新、资源优化，推动智能染色技术在行业应用进程。”山东康平纳集团有限公司副总经理鹿庆福介绍说。为加快“筒子纱数字化自动染色成套技术与装备”重大科技成果产业化步伐，目前康平纳正在泰安本部建设年产2万吨标准化、可复制的智能染色示范工厂。此外，新疆库尔勒年产20万吨智能染色工厂、江苏盐城年产8万吨智能染色工厂正在建设。

　　魏桥纺织是山东魏桥创新集团控股的上市子公司，共有200多项创新成果获得了专利，新产品研发每年达400个以上。魏桥纺织股份有限公司副总经理王晓芸告诉记者，“2016年投资3亿元，公司建设了12.4万锭的“智能化车间”，主要生产高档纯棉紧密纱线年开始投入巨资实施智能制造和柔性化生产，以自动化传感技术智能、自动、精确、简单地对396道工序进行管控，实现了部件化生产和人机协同，形成了数字化驱动工厂。”报喜鸟控股股份有限公司副总裁邱成奎介绍说。（经济日报）

　　据全球企业增长咨询公司 Frost & Sullivan与零售战略公司 AzoyaConsulting 近期合作制定的调查报告《The Cross-border E-commerce(Haitao) Opportunity in China（中国市场跨境电商（海淘）的机遇）》显示，2018年中国电商市场销售额的目标将超过1万亿美元。仅有20%的海外零售商认为，本国的电商市场环境要优于中国；而有高达80%的海外零售商认为，中国是一个利润丰厚的市场，原因是富有的中国消费者经常海淘高品质的国外的商品。这份报告调研了1000位经常上网海淘的中国消费者以及100家年销售额超过 5000万美元的海外零售商和

　　亚太区咨询总监 Mark Dougan 介绍，这是首份以全球化视角从消费者和零售商两个角度调研中国跨境电商的报告。

　　介绍，中国线亿人，今年的线万亿美元。该公司的研究者表示，近年来中国的网购体量年增长率为40%。Azoya 联合创始人 DonZhao 认为，这份调研的结果显示，在布局中国电商市场的长期战略方面，零售商们都寄予了很高的期望。中国、美国、英国和澳大利亚四个国家网民和线上消费者数量的对比情况以及线上销售额在该国总零售额的占比情况：中国网民数量达到7.33亿人，线%。Don Zhao 解释，要建立一个中国消费者信赖的品牌，需要健康的利润率和复购消费者，零售商需要从多个触点触达消费者。关键的渠道需要由零售商自己控制，电商平台作为辅助。2011年到2018年，中国消费者线上购物的支出增长情况，2018年预计达到1.125万亿美元；此外有超过60%的消费者表示，预计在未来12个月他们会增加线上购物支出。

　　中国(山东)国际纺织博览会(简称“山东纺博会”)，将于6月28日移师山东青岛即墨温泉镇的青岛国际博览中心举办，展会日期为6月28日~30日。据悉，山东纺博会举办18年来，坚持以“智能、时尚、交流、高效”为主题，坚持“智慧纺织”之路，聚焦新装备、新工艺、新材料、新渠道、新模式，突出“互联网+线上品牌”与线下集群相结合，被业界誉为“中国北方纺织服装生态产业链第一平台”。 据介绍，今年纺博会规模将超过8万平方米，8大展馆将聚集行业参展商2500余家，预计吸引超过8万采购商与会洽谈。展会将根据参展展品类别设置智能制造、缝制设备、面辅料纱线、服装服饰、原创设计师、纺织品数码印花、皮革鞋机鞋材七大主题展馆。展会期间还将举办80多场论坛。近年来，即墨围绕打造“江北最具影响力国际商贸名城”的总体目标，发展智慧物流、智慧仓储、电子商务、电子金融、跨境贸易等新型产业，被中国纺织工业联合会确定为“中国纺织服装创新示范基地”，被山东省政府认定为“省级内外贸结合商品市场”，被青岛市发改委评为“特色服务业聚集区”。目前，即墨已吸引红领集团入驻，其酷特智能C2M商业模式，促进即墨全面融入智能制造，实现个性化服装定制。（世界服装鞋帽网）

　　当地时间6月21日，美国最高法院以5比4的票数裁定，互联网零售商在其没有实体店的州，可以被要求缴纳消费税。这意味着美国消费税体系正式全线覆盖电商，美国电商的税收红利期正式结束，他们将步入与实体零售商平等拼价格的时代。消费税由各州和地方政府决定，也是当地政府的重要财政收入组成部分。因此，美国50个州和哥伦比亚特区的消费税率各不相同，有5个免税州（如果排除地方消费税，只有3个真正免税州），其他各州的综合消费税最高为路易斯安那州（10.02%，2018年的数据）。举例来说，电子产品在硅谷地区的消费税率为9.25%。消费者从加州购买一部索尼A7M3相机，实际支付额是1998美元加上184.82美元的消费税。而如果消费者从纽约知名电子产品商家B&H购买，同样的价格就可以免交184.82美元的消费税，因为B&H在加州并没有实体业务。但判决之后，消费者就逃不掉这笔税金了。

　　和美国不同，中国的商品价格实际上是税后价格，包括了增值税等诸多税项；而美国的商品价格是税前价格，消费者在最后支付时需要额外缴纳消费税。“中国电商的平台都是在合法纳税的；在平台注册的经过工商登记的商家一般也都在纳税，但不排除通过c端对外销售来进行偷税漏税的情况。” 中国电子商务研究中心主任曹磊告诉第一财经记者，对于c类卖家（个人卖家、微商、微店等）这一块纳税属于空白。“现在确实有一些网店没按个体工商户或企业的行为来纳税。之所以电商的纳税受到关注，是因为很多人认为网商可以不纳税，这是误解。一些网店没有按企业或个体工商户行为纳税，以淘宝为例，淘宝上95%的店家都是规模非常非常小的，很多网店没有达到每月3万元的增值税起征点，所以他们没有按企业或个体工商户来纳税。”中国电子商务协会政策法律委员会副主任阿拉木斯说：“但实际上，我们国家一直没有互联网免税的规定，没有明确，事实上我们的电子商务税收与线下是没有什么区别的，是按照线下来征收的。”

　　6月19日,中国第一部电商领域综合性法律《电子商务法(草案)》第三次提请全国人大常委会审议。“总体来看，这次三审稿新增加的内容，包括微商登记、电商平台企业的连带责任、押金返还、格式条款等问题，其实在不同立法层面和部门已经有过零散的规定，而且司法系统对于这样的问题也有许多判例。”电子商务研究中心法律权益部助理分析师贾路路告诉第一财经记者，《电子电商法》作为规制电商领域的特别法，立法层级和效力位阶比较高。

　　贾路路称，本次送审稿细化了电商平台与平台内经营者承担连带责任的情形，加重了电商平台事先、事中的审查义务。一旦实施，电商平台需要注意加强对关系消费者生命健康的商品或服务的平台内经营者资质资格的事先审查；利用抽检、大数据比对等手段，强化对平台内经营者销售的商品或者提供的服务的事中审查，确保消费者人身财产、安全。对于消费者通过旅游APP购买机票时，经常被隐藏在订票信息下的预选保险框“套路”，贾路路表示，从法理上讲，默认勾选达成的合同对消费者来说是不公平的或者不符合消费者真实意思的，其效力是存疑的。为了保证消费者的知情权和选择权，此次送审稿规定，电子商务经营者搭售商品或者服务，应当以显著方式提请消费者注意，不得将搭售商品或服务作为默认选项。“《电子商务法》加强监管只是一部分，更重要的是需要促进电商业态的发展。”阿拉木斯告诉第一财经记者，现在的审定稿的规定有点过于具体。以押金退还为例，押金退还问题主要存在于共享单车领域，而共享单车只是电商的一个边缘化的部分，而且线下类似的问题更多更严重，更需要监管和消费者保护。阿拉木斯表示，或许过了几年共享单车押金退还这种问题就不存在了，那样条文还在法律上规定就显得有些尴尬，建议用部门规章来进行规范。（第一财经网）

　　渠指出，经分析相关经济影响层面，即使加入美国煺出之CPTPP，对韩国仍有提升国内生产总值(GDP)及产业竞争力之正面效益;但认为韩国需要更多时间严谨考量，听取各产业利害关係人及国民之意见，再作最终决定。据指出，韩国政府塬无意愿加入CPTPP，至本年初受到美国施压，威胁将废弃韩美FTA后，各界纷纷响应需减少美国可能造成之经济危险要因，并分散市场及广增贸易对象国，爰韩国企划财政部暂订于本年3月发布于上半年作成是否加入CPTPP最终决议。未料韩国与美国迅速完成韩美FTA修订谘商;另美国川普总统于本年4月会晤日本总理安倍晋叁，再度重申美国并无意愿加入CPTPP等因素，韩国暂缓推动加入CPTPP之动力。韩国政府相关人员表示，韩国在目前CPTPP成员国中，仅未与日本及墨西哥签署双边自由贸易协定;且成员国各有不同政策考量，亦无法立即与韩国展开加入谘商。（亚洲纺织联盟）

　　意大利时装集团Benetton日前发布2017财年业绩数据，其净亏损达1.8亿欧元，创历史最差纪录。据重新回归担任执行总裁的创始人LucianoBenetton预计，集团最快将于2019财年恢复盈利，Benetton集团股东Beizton家族控股公司则决定追加1亿欧元的投资提供支持。（时尚头条网）

　　纺织品巨头东丽(Toray)于近期公布了旗下尖端服装研发实验室：气候模拟实验室TECHNORAMAGIII。投资10亿日元，这间两层高的实验室坐落在东丽位于日本滋贺县大津市的濑田工厂内部，建筑空间940平方米，3间人工气象室可随意调整温度、适度、风速风力、降雨、日射等多个气象因素，还能模拟极圈的极端天气。人工气象室内部还设置有配备动作分析系统的动作捕捉、3D人体扫描、无线温度计、无线湿度计、心肺心电和排汗测量等多种设备。此外，为了加强与顾客、大学之间的合作，实验室还设有纺织面料图书馆，配备过往面料设计图等资料的数据库。从纤维物理性质、面料设计相关信息，到面料外观、试穿的模拟装置，一应俱全金沙体育。

　　纺织品外，更重要的任务是研发最尖端的服装。”1983年，东丽建立第一代TECHNORAMA实验室。2008年，在中国南通建立第二代TECHNORAMA实验室，与日本快时尚巨头优衣库(Uniqlo)合作研发科技面料“HEATTECH”和“AIRism”。2017年10月，东丽与优衣库母公司迅销集团(FastRetailing)在曼哈顿SpringPlace举办了一场大规模的产品博览会TheArtandScienceofLifeWear。(详见《华丽志》此前报道：优衣库背后的创新动力：功能性面料生产商东丽株式会社)东丽正在用一次次的面料科技创新，颠覆日本乃至全球的服装生产。今年2月，东丽联手日本未来主义设计师中里唯马(YuimaNakazato)，在六本木TokyoMidtown内部的设计美术馆21_21DesignSight，举办YuimaNakazatoExhibition-Harmonize活动。期间展出了中里唯马个人品牌在巴黎高定周发布的作品系列，及该系列的生产流程。(关于中里唯马，详见《华丽志》此前报道：日本未来主义设计师中里唯马，用3D打印批量制造高定时装)

　　服装的批量定制，中里唯马独创了一种制衣法：使用激光切割、绘图机等设备将面料裁剪成数公分的正方形部件，再重新拼接组合。巴黎高定周发布的作品中，中里唯马在作品中使用了东丽的超细纤维制人工麂皮Ultrasued。这种面料拥有高透气性、渗透性、易于保养和维护等多种优点。东丽正意图构建更强大的服装生产组织，融入科技，提高生产效率。截止至2018年3月的2017/2018财年，东丽纤维部门销售额同比增长6.7%至9136亿日元，经营利润同比增长8.5%至724亿日元。东丽纤维部门的产品包括：安全气囊、尿不湿、汽车座椅等所需的无纺布，及服装面料等。2017年，东丽以600亿日元收购了香港互太纺织(PacificTextiles)近30%的流通股，加强新型针织原材料研发。(详见《华丽志》此前报道：日本纺织品巨头东丽600亿日元收购香港互太纺织28%股权，跃居后者第一大股东)

　　服装面料供应是东丽纤维部门的发展重点之一，截止至2017年3月的财年，东丽纤维部门销售额8500亿日元，其中服装面料的交易金额约为2700亿日元，约占总额的30%。服装面料部门目前主要与优衣库合作，据合作协议，双方希望在2016～2020年的五年间，交易金额达1万亿日元(约合人民币590亿元)。东丽纤维部门主管大矢光雄表示：“很早之前，香港子公司的自有工厂就开始研究自动化生产、如何提高生产效率等问题。通过引进最先进的生产设备，我们已经实现一个人操作数台机器。包括合作工厂在内，我们可以按照SKU，实时把握哪一款在什么地方生产多少件。”（华丽志）

　　棉花产量为2900万包，较USDA官方预测高50万包。截至5月31日，印度棉花上市量累计达到2538万包，上市进度落后于上年同期7-8%。2017/18年度，印度棉花消费量预计为2400万包，较USDA官方预测低20万包。考虑到出口市场对印度棉纱的需求改善，预计2018/19年度印度棉花消费量将达到2500万包。目前，印度的棉花和棉纱价格在国际市场保持竞争力，纺织厂棉花库存充足。

　　棉花出口量预计为420万包，出口前景似乎并不乐观，虽然目前印度卢比持续贬值，且印度棉花价格一直低于CotlookA指数，但是国际市场对印度棉花的需求相对疲软。2018/19年度印度棉纱出口前景看好，2018年4月印度棉纱出口量增加一倍以上。5月份，中国、孟加拉国和尼泊尔是印度棉纱出口的主要目的地。随着印度棉纱出口向好刺激棉花消费需求，预计2018/19年度印度棉花进口将保持强劲，达到160万包左右。库存方面，与去年同期相比，3月份印度纺织厂的棉花库存小幅下降1%，与往年库存水平持平，保持在45-60天之间的用量。2017/18年度(8-3月)，印度累计纱线月的棉纱库存较上年同期仍低12%，纱线库存保持低位。（中国棉花网）返回搜狐，查看更多