金沙体育：司收入逆势较快增长——2021年下半年取得20%以上的收入增速、2022Q1取得10%以上收入增速；同时同一细分行业内不同上市公司收入增速出现明显分化（呈现出规模越大、增速越快的特点）金沙体育。龙头抗压能力更强，需求下行期表现更优。经营质量对比：同一细分行业内部分化明显，龙头好于其他。（1）毛利率。”

　　2.2021年消费建材行业收入同比增长30%，需求下行期仍取得较高增速，一方面有2020年基数较低的原因，但2019-2021两年收入复合增速23%也较高；另一方面，在需求下行、资金紧张、成本高企的背景下，中小企业加速出清，行业集中度提升逻辑加速兑现。

　　3.2021年消费建材行业归母净利同比下滑28%、扣非净利同比下滑29%，收入高增下利润表现却低预期，主因原燃料大涨使得毛利率大幅下降和对风险房企进行坏账计提。

　　5.（1）从需求端来看：21H2-22H1处于同比最差时候，目前房地产新开工绝对景气度已经接近历史底部，政策开始持续稳地产，考虑到去年下半年的低基数，下半年同比增速有望好转。

　　6.（2）从成本端来看：21H2-22H1应该是毛利率同比压力最大的时候：一是原燃料同比涨幅最大阶段，下半年同比涨幅将下降；二是提价效果开始显现，调价也能传导一部分成本压力。

　　7.（3）再次金沙体育，消费建材公司在2021年下半年大量计提坏账减值损失，众公司均在积极调整结构，谋求良性增长、改善经营质量，同时稳增长政策也要稳地产，预计今年信用减值风险将减弱。

　　9.21Q3-22Q1连续三个季度行业保持双位数下行（22Q1叠加了疫情影响），但在此期间部分消费建材龙头公司收入逆势较快增长——2021年下半年取得20%以上的收入增速、2022Q1取得10%以上收入增速；同时同一细分行业内不同上市公司收入增速出现明显分化（呈现出规模越大、增速越快的特点）。

　　13.（2）经营现金流：B端占比较高的公司恶化，C端占比较高的公司稳健；同一细分行业内龙头好于其他公司。

　　14.（3）营运能力：同一细分行业里，龙头公司的净营业周期更短金沙体育，且同比改善更明显。

　　16.2021H2-2022H1是消费建材行业同比最差阶段，在行业至暗时刻，我们看到部分消费建材龙头公司收入逆势较快增长，在同一个细分行业龙头收入增速和经营质量也好于其他公司。

　　17.地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”长逻辑没变，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑也没变。

　　18.考虑到不同细分行业竞争格局和毛利率变化节奏不一样，目前阶段继续看好性价比高的兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、北新建材，重点关注坚朗五金、志特新材金沙体育、蒙娜丽莎。

　　20.宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司经营风险。

　　中邮证券-证券行业事件点评：2022年1季度代销机构公募基金保有规模梳理

　　中泰证券-电子行业2021年年报金沙体育、2022一季报业绩分析和总结：缺货潮、技术变革带来机遇，板块整体…

　　长江证券-食品饮料行业2021年报及2022一季度综述大众品篇：压力延续，盈利分化，静待花开

　　中银国际-社会服务行业22年“五一”旅游数据点评：“五一”旅游市场承压，多地优惠举措待转机

　　本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！不良信息举报电话： 举报邮箱：扫一扫，慧博手机终端下载！