金沙体育估值修复进入后半程，房屋销售将成重要观测指标。复盘7 月份，我们认为建材行业的上涨由瓷砖行业中报业绩超预期触发，在下半月政策持续催化下逐步抬升。单一政策对板块估值提升幅度和持久度均有限，政策组合拳才能带来持续的估值修复行情。7 月份下旬以来，政策顶层方向基本确定，后续主要是各大政策细则以及各地方的针对性政策出台。地方性细则性政策出台更有针对性，对建材板块整体带动力度或有所减弱，政策推出的密度对板块估值进一步提升影响更大金沙体育。总体看，我们认为本轮建材行业估值修复已进入后半程。本次建材行业估值提升相比22Q4 有所不同，22Q4 政策重点在房企融资端，因此工程端要好于零售端，前期挤压较多应收账款的企业有坏账冲回的预期。本轮重点的需求端，包括居民端需求的释放以及政府端需求的补充，零售和小B 更为受益。应更为重视深耕零售和小B，同时赛道本身与竣工端消费端关联度更高的。上一轮政策重点在保交楼保交付，竣工是最重要的观测指标。当前市场对新开工和竣工判断已基本一致，后续政策落地效果最关键的观测指标将是房屋销售，后续销售持续回暖，将带动新一轮地产新开工投入，地产链数据传统将重新启动，对应带动建材行业估值水平提升。

　　本周市场回顾：本周（2023/7/31-2023/8/4）建材板块（中信）指数涨幅0.74%，相对沪深300 收益为0%金沙体育。年初至今，建材板块收益率为-2.4%，相较沪深300 超额收益率为-5.4%。上周优选组合收益率为-1.8%，相较建材指数超额收益率为-2.5%，累计收益率/超额收益率23.0%/36.2%。

　　建材周度数据概述： 本周全国浮法玻璃均价103 元/ 重量箱， 环/ 同比变化+1%/+23.1%；库存4422 万重量箱，环比下降0.7%，同比下降39.8%。本周全国主流缠绕直接纱均价3883 元/吨，环比持平；电子纱均价7900 元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为370 元/吨，环比下降2 元。本周水泥出货率57%，环比下降6pct；库容比72.8%，环比下降0.4pct。本周消费建材原材料中，沥青均价5152 元/吨，环比提升0.3%；PVC 均价6276 元/吨，环比上升2.4%。

　　传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹（002271，买入）、北新建材（000786，买入）、伟星新材（002372，未评级）、三棵树（603737，未评级）、坚朗五金（002791，未评级）。

　　新型材料领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份（603688，买入）， 壹石通（688733金沙体育，增持），福莱特（601865，未评级），山东药玻（600529，增持），力诺特玻（301188，买入），亚玛顿（002623，未评级）。

　　建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急（603300金沙体育，买入）；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构（002541金沙体育，增持）；“一带一路”建设驱动下建议关注新疆基建龙头新疆交建（002941，未评级），青松建化（600425，未评级）。

　　下周建议关注：蒙娜丽莎（002918，买入）、三棵树（603737，未评级）、法狮龙（605318，未评级）、三和管桩（003037，未评级）、青龙管业（002457，未评级）风险提示