金沙体育3月28日，腾讯股价逐渐走强，午后一度升超4%。这一幕与几天前的大涨极为相似。记得在上周财报发布后的次日，该股也是一路走高，收涨逾8%。

　　数据显示，南下资金自3月6日起已连续16个交易日净买入腾讯，累计超127亿港元。此外，3月27日腾讯于联交所回购96万股，涉资约3.52亿港元。

　　根据财报数据，2022年全年腾讯实现营收5545.52亿元（人民币，下同），同比增长16%；净利润1156.49亿元，同比增长1%。

　　其中，第四季度腾讯实现营收1449.5亿元，同比增长1%，为去年Q2以来首次实现正增长；净利润1062.7亿元，同比增长12%。主要得益于出售美团股票等措施带来的一次性收益逾850亿元。

　　其中海外游戏实现收入 139 亿元，同比增长5%，超过市场预期。腾讯也在财报中自信表示“第四季是我们国际游戏业务的旺季”，收入增长由头部游戏系列《VALORANT》与《英雄联盟》，以及《胜利女神：妮姬》与《战锤40K：暗潮》的成功发布拉动。

　　而国内游戏业务实现收入 279 亿元，同比下滑6%，财报中腾讯把国内游戏收入下滑的原因归结为：未成年人保护措施的实施、较少新游戏的发布和行业调整期的影响。

　　海外游戏略超预期，国内游戏略低于预期，因此腾讯Q4的游戏业务总体还是在市场预期之内的。

　　从发展趋势来看，国内游戏市场的用户红利在逐渐消失，新游戏的增长肯定不及以往了。不过腾讯靠着《王者荣耀》以及《和平精英》这两个头部IP，强劲的基本盘暂时不会出现太大的问题。

　　腾讯此前召开内部员工大会时，马化腾表示，从长期看，国内游戏市场的版号肯定是紧缩状态，不会像过去那么容易（拿版号）。“所以（腾讯游戏）一定要聚焦精品，不要浪费任何一个版号的机会”。

　　在这种情况下，大力发展海外游戏市场就成为了破局点。从这个角度来看，目前腾讯游戏在海外取得的成效还是很不错的。

　　其中社交及其他广告收入增长17%至214亿元，得益于视频号及小程序广告的强劲需求以及移动广告联盟复苏；媒体广告收入增长4%至33亿元，反映了音乐内容广告的变现能力提升。金沙体育

　　无论是社交及其他广告还是媒体广告，都超出了市场的预期。腾讯表示，广告业务的增长主要由于释放了包括视频号信息流广告在内的更多广告库存，同时广告主需求有所改善。

　　视频号是市场目前最期待的业务之一，马化腾次前表示视频号“是全场的希望”。

　　财报中透露了目前视频号的使用时长已超过朋友圈，是朋友圈时长的 1.2 倍，并且视频号的使用时长为去年同期的三倍。

　　2023年的广告业务仍然值得期待。一是随着宏观经济的向好，广告主的投放需求有望进一步恢复，流量价格也有望随之提高。二是腾讯提升了机器学习基础设施能力，将进一步提升了广告主的广告转化效率及投资回报率，同时实现更高的训练效率。

　　金融科技及企业服务业务实现收入 472 亿元，同比下滑 1%，略低于预期。

　　主要受四季度国内疫情反复的影响，部分线下、线上的商业活动受限，商业支付流水增长放缓拖累金融科技业务。

　　金融科技与企业服务业务在疫情解封后，线下消费恢复，商业支付交易金额将恢复双位数增长，消费贷和保险也会在新监管下，与持牌金融机构探索新的合作模式。

　　云及其他企业服务业务今年将进一步减少亏损，同时专注于利润率更高的自研 PaaS 解决方案。

　　在过去一段时间，相关部门对于金融科技的监管是逐渐严格的，在业绩会上，腾讯公司总裁刘炽平表示，金融科技业务确实之前经历了监管的严控，腾讯也与监管方积极沟通，监管方了解腾讯的金融科技业务后也给出了相关指导，以满足合规方面的规定。

　　短期来看，金融科技业务应该不会有太大的变动，刘炽平也表示了从长期角度来说是有机会的，但需要在合规的范围内，积极开展与现有的持牌金融机构之间的合作。

　　2022年全球互联网公司的主旋律就是四个字——降本增效，腾讯当然也不例外。

　　2022年第四季的销售及市场推广开支为61亿元，同比下降将近一半，反映对组织内部的营销活动支出愈加严格的把控。以收入百分比计，由2021年Q4的8%下降至2022年Q4的4%。金沙体育

　　整个2022年，腾讯将销售及市场费用缩减了近三成，从2021年406亿的营销费用减少到292亿。

　　据知情人士透露，在过去一年，很多没法提供营收的项目都被砍了。最近被爆出的腾讯T13技术大佬黄希彤遭裁员，而他是腾讯前端级别最高的专家。

　　这个过程还并未结束，仍在持续推进。刘炽平在业绩会上表示：“我们正进行进一步的降本增效，这是一个非常痛苦的过程。但是经历了降本增效的努力后，现在我们整个业务可持续性更强了，更加聚焦灵活及高效了，而且整体质量也提高了。”

　　他抛出了一个时间节点：“目前我们已准备好要继续去追寻高的增长，特别是在 2023年的下半年。”

　　刘炽平也提到了近期爆火的生成式AI，“关于ChatGPT产品和人工智能，这个领域必将大大推升公司的增速”“我们也希望能够可以把它纳入到微信或者是QQ当中，这样能够帮助我们进一步加强这些平台的增长和获客，所以这里确实是有很多的增长机会。”

　　但他也同时表示，“我们希望沿着正确的路线踏实前进，不急于求成，先打好基础，再追求新进展，我们的第一款产品将会是多次迭代之后的产品，整个过程将是长期的。”

　　腾讯发布了超预期的财报之后，包括花旗、高盛、小摩在内的多家大行上调了对腾讯的目标价。

　　花旗发表研究报告指出，虽然去年第四季宏观环境充满挑战，但腾讯业绩稳健，成本结构健康。踏入2023年，随着宏观环境的逐步改善、监管政策正常化，以及通过改善广告变现、游戏复苏、金融科技和云服务收入的多重增长驱动之下，腾讯有望在未来几个季度实现更强劲和可持续的增长前景。

　　该行指出，腾讯管理层对中国消费趋势持正面态度，并将战略性地投资于国内初创企业。管理层又将近期在基础模型和生成式AI方面的突破，视为社交、游戏、广告、内容和云计算受惠的增长机会，与该行的观点一致。当准备就绪后，公司将推出聊天机械人服务和/或并入微信/QQ。花旗将其目标价由496港元上调5%至520港元，重申买入评级。

　　高盛发表研究报告指，腾讯去年业绩表现稳健，在线广告收入成为主要亮点，预期产品组合调整及持续的成本控制将推动利润率上升，维持买入评级，目标价则从434港元上调3%至447港元，看好腾讯在互联网广告复苏中领头，预测今年净利润增长31%。

　　高盛维持对腾讯2023至2024年总收入预测基本不变，但调整业务收入组成，预期广告及游戏业务将抵销来自金融科技业务的影响，金沙体育将今明两年净利润预测上调 1%至2%，认为今年净利润将出现增长拐点。

　　摩根大通发表研究报告，予腾讯增持评级，目标价由410元上调5%至430元。该行表示，集团国内的数码娱乐业务将不可避免地成熟和放缓，金沙体育预期2022至27年业务收入的复合年增长率为5%，又预计金融科技、云服务、广告和国际游戏业务将成为集团的长期增长动力，将推动收入增长至中十位数的复合年增长率。以5年计，该行料利润复合年增长率将达到约20%。

　　该行预期，腾讯的长期增长动力的盈利贡献，将从去年占集团利润的40%，提高到2027年的70%。基于公司强劲的长期盈利增长前景，集团目前的股价为长期投资者提供了良好的买入机会。

　　过去几年，从反垄断到游戏行业遭限制，再到宏观经济下行，各大互联网企业的日子都不好过，腾讯也在疫情期间做了个“过山车”，股价一路飙升至最高点711.9港元后迅速滑坡，最大跌幅超过70%。

　　“寒冬”之后，现在的情况正在好转。经济开始复苏，金沙体育对于平台企业的管控也逐渐放松，游戏版号也在慢慢发放，2023年或许是一个值得期待的年份。