金沙体育：，华北地区和西北地区仍相对落后。展望2021年，建议重点把握区域结构性机会，推荐关注：①传统优势区域，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团，②因疫情等事件因素影响，未来需求有望修复的华中、华北区域，推荐华新水泥、冀东水泥，以及③区域需求具有增长潜力的西北地区，推荐天山股份、祁连山和宁夏建材。玻璃。”

　　1.从“新均衡金沙体育、新思路”走向“新结构、新机遇”回顾2020及2021Q1建材板块财报数据，行业运行正从《新均衡、新思路》走向《新结构、新机遇》，不断印证我们此前判断。

　　2.整体呈如下特点：①增长韧性犹存，分化依旧显著：2020年建材行业营收同比+9.4%，归母净利润同比+15.1%，增长韧性犹存，分化依旧显著，其中水泥/玻璃/玻纤/其他建材营收同比分别为+7.1%/+7.7%/+23.4%/+11.3%，归母净利润同比分别为+1.9%/+81%/+24.2%/+49.8%；2021Q1同比明显恢复，板块间分化持续，玻璃、玻纤和其他建材利润增速远高于收入增速，弹性进一步凸显。

　　4.分子板块来看，由于行业属性、发展特点及发展阶段的差异，各子板块表现各有不同，其中：水泥行业：2020年“新均衡”经受住疫情考验金沙体育，行业稳定性再度被印证，涨势整体钝化进入平整期，从普涨状态转换为结构性增长，区域差异进一步凸显，华东、华南地区增速从领跑到趋稳，并逐步向西北、华北地区扩散，同时西北、华北地区去杠杆加速，并逐步进入净现金状态，但盈利能力南北地区差异依旧维持，华北地区和西北地区仍相对落后。

　　5.展望2021年，建议重点把握区域结构性机会，推荐关注：①传统优势区域，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团，②因疫情等事件因素影响，未来需求有望修复的华中、华北区域，推荐华新水泥、冀东水泥，以及③区域需求具有增长潜力的西北地区，推荐天山股份、祁连山和宁夏建材。

　　6.玻璃行业：2020年玻璃价格在年内呈现“V”型反转走势，受益于行业整体景气度提升，玻璃板块盈利持续创新高，其中以福莱特为代表的光伏玻璃龙头企业盈利加速放大。

　　7.经营性净现金流同步加速改善金沙体育，再投资意愿明显提升，新技术和新产能布局持续深化，光伏玻璃板块快速崛起，电子玻璃等领域的突破有望带来新的增长点，产业结构升级进入快车道。

　　8.展望2021年，浮法玻璃有望实现供需紧平衡状态，此外，随着国内玻璃生产企业技术的不断积累与创新，产业结构升级进入快车道，未来电子玻璃、药用玻璃等领域的突破或成为企业业绩增长的全新看点。

　　10.玻纤行业：2020年下半年以来玻纤价格进入上升通道，持续提价超预期，2021Q1继续超预期演绎，盈利能力创新高，同时扩张节奏放缓，供给增量大幅减少，叠加需求向上修复，供需格局持续向好，行业高景气有望持续。

　　11.中长期看，行业内头部企业凭借战略和资金优势迅速抢占智能制造赛道，未来竞争优势有望得到进一步巩固，推荐中国巨石、中材科技。

　　12.其他建材：其他建材包含细分子行业众多，且多数呈现“大行业、小公司”的格局，而细分子行业在成长能力、盈利能力及经营质量等方面的表现差异明显，且呈现持续分化态势，龙头企业α继续凸显，凭借在技术、品质、品牌和渠道等方面形成的竞争优势迅速崛起，防水、涂料、建筑五金作为过去几年业绩持续超越行业平均增速的优势赛道有望继续胜出，获得更快成长。

　　13.推荐坚朗五金、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、三棵树、帝欧家居。

　　14.其他细分领域，建议结合行业和企业发展金沙体育，关注“小而美”的精彩，推荐海洋王金沙体育、再升科技、纳川股份。

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